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数码视讯:影视剧不断突破,盈利与品牌建设并举

发布时间:2013-10-18    研究机构:齐鲁证券

事件:

完美星空首部自制剧开拍。10月17日数码视讯(300079)公告称,控股98%的子公司完美星空传媒首部自制电视剧《急诊室的故事》前期准备工作已完成,并即将正式开拍,该电视剧由完美星空担任出品方与发行方,聘任王茜(电视剧《重案六组》编剧和女1号)担制片人,预计2014年2月完成拍摄。

点评:

影视剧业务不断突破,后续项目储备丰厚。自制剧《急诊室的故事》投资额为2700万元,公司可取得全部收益的75%,预计可形成3500万元左右的收益(按照250万元/集售价),该剧的开拍显示着成立2年的完美星空独立制作与发行能力的形成。公司前期联合出品拍摄的电视剧《今夜天使降临》7月31日在三家卫视台播出,并取得当月收视率第1、2名,联合出品的《女人三十朱冬花》和《猎天狼》也即将播出。电影方面参投的《无问西东》(入股10%)和《朝内81号》(入股20%)等影片将于2014年年初陆续上映。其中与中影集团联合出品的《无问西东》具备了票房过5亿元的质地。

联合强手迅速成长,在手资金是影视剧业务做大保障。目前完美星空已基本完成团队布局、品牌建设,并通过与业界领先者合作参投与联合制作影视剧项目,迅速成长和完善体系,目前公司正在筹备在浙江海宁影视基地设立子公司并建立上海松江工作室。我们认为通过与业内成熟伙伴的合作学习,完美星空正迅速发展壮大,公司15亿的在手现金是影视剧业务的扩张的资本保障。

短期增厚业绩弹性,长期打造平台品牌及议价能力。公司通过控股子公司积极布局影视平台领域,一方面借助国内的影视剧行业年复合增速超30%的高成长期,快速打造新盈利点,强化业绩弹性。另一方面,公司的CA和前端设备已进入全国34个省级平台,与各地广电运营商建立起深厚密切的合作关系,使得公司深谙广电客户对技术、产品和服务真正的需求点所在,公司有望通过提供超光网租赁、终端补贴、平台运营分成等方式,在解决有线运营商资金来源中,推进公司的广电设备和解决方案业务的快速拓展,同时使公司向盈利和壁垒更为强大的平台运营转型变为可能。公司通过自设、参股或投资等方式积极布局影视剧、游戏、视音频医疗、电视支付牌照等电视互联网内容和应用领域,为后续向运营平台延伸铺设更多主动性。完美星空近期业务的不断突破更为打造公司运营平台的品牌奠定良好基础。

最新业绩预测:我们预计公司2013年至2015年的收入分别为5.82亿、8.60亿和11.76亿,同比分别增长11.0%、47.6%和36.8%。预计公司2013年至2015年的归属母公司的净利润分别为2.94亿、4.27亿和5.68亿,同比分别增长9.8%、45.1%和33.1%;对应EPS分别为0.88元、1.27元、1.69元。

考虑到公司现金储备15亿元,目前实际估值水平仅为15.05倍PE/14年,较创业板平均估值水平低估至少50%。给予估值区间2014年28倍PE至30倍PE,目标价区间为35.55元至38.09元,买入评级。公司参投的《无问西东》和《朝内81号》票房超预期有望成为股价催化的有力因素。

申请时请注明股票名称