移动版

数码视讯:收入确认和毛利率下滑影响业绩

发布时间:2013-10-24    研究机构:上海证券

报告目的:

公司公布三季度报告,前三季度收入同比下滑21.31%,净利润同比下滑28.57%,我们针对相关信息进行点评。

主要观点:

由于收入确认和毛利率下滑原因,公司业绩低于预期公司前三季度收入2.86亿元,收入同比增长-21.31%,Q3收入增速为-25.50%,相对于Q1的14.52%,Q2增速为-34.38%,单季度公司收入增速继续下滑,但是下滑速度有所减慢,主要原因是项目确认收归省级网络后,收入的确认延后,影响当季收入的增长,但是从订单看,公司的订单仍然稳步增长。从毛利率的角度看,前三季度公司销售毛利率72.62%,相对于半年度的76.19%,公司毛利率下滑了3.57个百分点,我们认为主要原因:一是公司主营业务软件应用与服务和流媒体技术平台,由于技术成熟、竞争等原因毛利率不断小幅下滑;另外一方面系统集成等业务的毛利率在20-30%区间,远远低于主业60%-80%的毛利率水平,随着业务占比的增长,毛利率也会随之下降。前三季度公司营业利润同比下降40.71%,由于营业外收入2177.60万元,公司净利润同比下滑28.57%。在三费方面:销售费用同比增长1.32%,管理费用同比增速下降1.44%,财务费用同比增速下降4.69%,基本上三费与去年同期持平。我们调低2013年EPS为0.97元。

关注公司超光网订单及在数字支付、影视剧等领域的拓展状况总的订单方面,公司订单处于稳步增长。在超光网方面,公司陆续在广东、广西、江苏和福建获得订单,我们认为今年超光网设备有望获得较大的收入。同时公司布局转移为软件应用与服务的支付业务(数字电视支付)、IC卡进入收获期,公司积极布局海外市场进一步保证公司增长的连续性。在影视剧方面,《今夜天使降临》等几部电视剧陆续播出,今年还有两部电影,影视剧方面投资初见成效。

投资建议:未来六个月内,评级为“谨慎增持”。

申请时请注明股票名称