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数码视讯:行业变革与策略保守冲击业绩,下调评级至增持

发布时间:2013-12-30    研究机构:齐鲁证券

事件:业绩下滑35%-49%,低于预期。12 月27 日数码视讯发布业绩预告,公司2013 年实现归属母公司的净利润为1.36-1.74 亿元,同比下滑35%-49%,对应EPS 为0.4-0.51 元。低于市场和 我们的预期。

点评:

行业剧烈变革与公司的策略保守致业绩下滑。公司业绩不达预期首先由于广电行业在2013 年面临了技术、行业参与者与盈利模式等几方面的剧烈冲击:一方面,电信对IPTV 推广力度加大,且诸多互联网公司纷纷参与到OTT 市场中,共同导致了广电运营行业整体收入预期发生了较大变化,另一方面,国家层面的三网融合与国网迟迟不能落地,使得各地广电运营商的投资远低于预期。另外公司主推的超光网业务受制于大客户的人事调整,订单确认和项目进展有所缓慢。第二,在电视互联网行业加速到来的背景下,公司依然采取了较为保守的策略,导致传统业务受到了新模式与新技术的较大冲击。我们预计公司的传统业务依然承受一定的增长压力。

持续关注新业务进展。公司在包括体感技术解决方案、电视支付牌照等围绕电视互联网业务的布局依然拥有一定的先发投入优势。加大在体感、支付与影视剧方面的投入及整合力度,是公司重新实现成长的契机所在。我们会持续关注公司新业务的布局与推广进展。

下调评级至增持,持续关注新业务进展。我们预计2013-2015 年公司可实现的净利润分别为1.5 亿、2.39亿和2.88 亿元,分别对应EPS 为0.45 元、0.70 元和0.86 元。给予2014 年30 倍PE,目标价21.11元,下调至“增持”评级。

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