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数码视讯:OTT业务加速落地,全年业绩高增长确定

发布时间:2014-04-22    研究机构:招商证券

OTT业务加速落地。数码视讯正从传统广电设备商向OTT运营商转型,先后与华数传媒、湖南有线、广西广电签订了OTT战略合作协议。依托自身在OTT平台解决方案、电视支付上的优势以及与广电的良好合作关系,数码视讯已经完成了对内容方(优酷土豆)、牌照方(华数传媒)和广电运营商的初步整合,形成了完整的OTT产业链闭环。预计随OTT业务的持续推进,后续公司还将与乞讨族广电运营商展开合作。

今年是广电运营商集体发力的一年。面对互联网厂商OTT、电信运营商IPTV的冲击,广电运营商面临巨大的用户下降压力,需要进行自我革新。在互联网不可阻挡的趋势下,广电若回避OTT、避免其与自身有线电视的竞争,只能放任用户流失最终走向末路。依托自身有线直播的优势,融合OTT业务推出DVB+OTT,才是广电运营商未来的主流选择。预计今年开始广电运营商会在内容、传输管道及OTT终端上加大投资,抢占电视互联网的市场。我们看好在这种背景下,广电系厂商的OTT战略,数码视讯作为龙头最为受益。

广电现有网络不足以支撑DVB+OTT业务,双向网改必然加速。《中国宽带网络市场状况白皮书》显示,截止到2013年底,我有有线电视用户为2.24亿,双向网改渗透用户为2850万,有线网改实际用户占全国有线电视总用户为12.77%;而实际开通双向网改的用户更少,仅占7%,只有这7%的用户,可以支撑广电的DVB+OTT业务。在DVB+OTT内容丰富、终端成熟的背景下,管道成为最大的制约,因此我们认为双向化改造必将加速。我们看好在此背景下数码视讯超光网业务的爆发,预计14年有望实现1亿以上的收入。

影视业务进展顺利,有望成为超预期点。公司自制电视剧《急诊室的故事》已于3月中旬顺利杀青,预计年中上映。此外,投资的电影《朝内81号》、《无问西东》、《闺蜜》、《十万火急》也将在今年陆续上线。影视业务的弹性很大,且在此领域公司后续在外延扩张的可能,有望成为超预期点。

14年业绩高增长确定性强,向OTT运营商转型助力估值提升,维持强烈推荐-A。短期而言,随收入确认延迟影响的消除公司业绩将重回增长,今年的业绩高增长确定性很强。长期而言,数码视讯依托广电正实现从设备商向OTT平台运营商的转型,布局逐渐清晰,此前储备的影视、电视支付、体感设备、电视游戏等均可以装入平台为OTT业务服务,形成有效协同。维持强烈推荐-A,预计14-16年EPS为0.75/1.01/1.32元,维持强烈推荐-A,目标价30元。

风险提示:OTT业务发展不达预期、超光网发展不达预期、传统业务加速下滑。

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