移动版

数码视讯:受益于广电系列政策,进入中长景气周期

发布时间:2014-07-21    研究机构:招商证券

受益广电总局系列政策。电视作为党的喉舌,对其内容管控的重要性毋庸置疑。6月以来,广电总局先后发布了5项监管政策,意在强调严格执行181号文,实现对电视内容的可管可控。与此同时,政策的收紧增强了牌照方在产业链的话语权,为广电系企业构建起了政策壁垒,并在短期内阻断了互联网厂商对广电的侵袭。数码视讯作为广电系厂商在两方面受益明显,1、政策要求加快网络升级改造和NGB建设,强调对有线电视网络改造的网络系统标准、条件接收系统标准和前端系统标准的要求,公司作为广电超光网(C-DOCSIS系统)、CA系统和前端系统的主要供应商受益明显;2、政策对互联网电视内容的要求为有线电视企业加快OTT的推广运营赢得了宝贵的时间窗口。

超光网和OTT进入收获期。此轮政策一定程度上减缓了互联网电视产业的发展,但并未改变其趋势。广电现有网络不足以支撑DVB+OTT业务,因此双向网改必将加速,公司作为超光网龙头最为受益。目前公司超光网业务已进入广东、江苏、内蒙、广西、福建等省份,上半年订单达到5000-6000万,后续有望持续提速。OTT运营方面,公司已与湖南有线、广西广电、新疆广电、华数合作,下半年正式进入用户推广期,后续用户数将持续上量,3年300万用户的发展目标具有较强的可实现性。

未来战略围绕广电和金融支付两大领域,外延式拓展也可预期。公司正从广电设备供应商转型OTT平台运营商,并有望借力OTT的业务发展带动设备侧超光网的增长,此为公司发展的主线之一。除广电领域外,金融支付是公司重点布局的另一方向,目前SD支付卡已进入建行,且通过收购福州兆科迅速切入金融IC卡市场,此块业务未来有望快速成长。且公司账上现金达15亿,后续围绕广电和金融支付两大领域的外延式拓展也可以预期。

影视及体感产品的陆续上线将带来短期催化。子公司完美星空参投的(投资比例20%-30%)的《京城81号》、《闺蜜》、《热血男人帮》等都将于近期上映,强大的演出阵容及良好的排片将为影片的票房带来有力的支撑,在带来可观投资收益的同时还将带来股价的催化。此外,公司已具备成熟的体感产品,后续产品的正式发布有望持续带来催化。

进入中长期景气周期,维持“强烈推荐-A”。我们看好数码视讯在广电变革大背景下的发展机遇,看好其转型OTT运营的实现路径及超光网业务的放量,公司受益于广电的系列政策将进入中长期景气周期。维持“强烈推荐-A”评级,预计14-16年EPS为0.37/0.51/0.66元,目标价15元。

风险提示:OTT业务发展不达预期、超光网发展不达预期、传统业务下滑。

申请时请注明股票名称