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数码视讯三季报点评:三季报符合预期,新业务开始多点开花,维持“买入”评级

发布时间:2014-10-27    研究机构:申万宏源

投资要点:

三季报符合预期,在影视业务仅小部分确认的背景下仍取得30%以上增速。2014前三季度实现营业收入3.85亿元,同比增长35%,归属上市公司普通股股东净利润1.67亿元,同比增长30%(营业利润同比增速达38%),对应EPS0.24元,符合预期。从分项数据来看,综合毛利率仍高达74%,意味着传统前端设备与CA卡毛利率仍保持稳定,抵消了投资者对高毛利率的担忧,另外销售费用率与管理费用率也继续保持持续下降趋势。值得说明的是,前三季度公司的影视投资业务(如京城81号、闺蜜等)仅小部分获得确认,因此预计四季度增速将大幅提高。

金融支付、军工信息化、超光网等新业务均多点开花。公司的金融支付平台“丰付”日交易流水已超过2000万,且其P2P资金托管产品也已接入100多家P2P平台。在军工领域,公司虽是新军,但基于在影音传输与控制、安全等领域的深厚技术积淀,自去年以来已翻倍的增速在发展。另外,超光网业务已覆盖24个省份,中标率高达90%,我们预计全年能实现1.4亿营收。

现金充裕,隐含的外延扩张可加速公司从设备商向融合应用平台的转型。公司DVB+OTT业务将陆续在甘肃、湖南等省份落地,平台化转型逐渐见到成效。同时,公司账上拥有14亿净现金,在过去一年战略转型的架构构建完毕后,预计外延式发展在未来一两年内也将加速。

维持“买入”评级。我们维持盈利预测,在不考虑外延扩张的情况下,预计公司2014-2016年EPS为0.35/0.47/0.56元,对应PE分别为39/29/24。我们看好公司从广电设备商向融合应用平台商的转型,维持“买入”评级。

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